新華鮮報丨5周年!科創(chuàng)板改革再出發(fā)

                      新華社北京6月19日電 題:5周年!科創(chuàng)板改革再出發(fā)

                      新華社記者劉慧、劉羽佳、桑彤

                      科創(chuàng)板,資本市場不斷改革、擁抱創(chuàng)新的“試驗田”。

                      6月19日,在2024陸家嘴論壇期間,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》,這標志著科創(chuàng)板改革再出發(fā),將為資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力打開新空間。

                      2018年,黃浦江畔,“設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制”的宣告,開啟了中國資本市場的一個全新板塊。經(jīng)過5年多的努力,這片“試驗田”孕育科創(chuàng)“繁花”。

                      科創(chuàng)板改革旨在積極主動擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力

                      設(shè)置多元化上市條件,允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市……截至今年4月末,科創(chuàng)板上市公司571家,一批關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板,在集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備等行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集群。

                      面對新的改革發(fā)展機遇,回望科創(chuàng)板服務(wù)科技創(chuàng)新5年來的“成績單”,這片“試驗田”逐漸成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)的聚集地,與新質(zhì)生產(chǎn)力的重點發(fā)展領(lǐng)域高度契合。

                      “去年下半年以來,黨中央多次對發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力作出部署。服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,是資本市場義不容辭的責任,也是難得的機遇?!弊C監(jiān)會主席吳清在19日召開的陸家嘴論壇上表示。

                      吳清介紹,證監(jiān)會推出“科創(chuàng)板八條”,進一步突出科創(chuàng)板“硬科技”特色,健全發(fā)行承銷、并購重組、股權(quán)激勵、交易等制度機制,更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

                      面對內(nèi)外形勢的不斷變化,中國的產(chǎn)業(yè)變革必須加快新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。無論是培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè),還是加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造提升,都離不開資本市場更加順應(yīng)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的規(guī)律,提供更有針對性的工具、產(chǎn)品和服務(wù)。

                      這給科創(chuàng)板提出了新的課題。作為新生事物,科創(chuàng)板的發(fā)展也還存在“成長中的煩惱”。比如,支持“硬科技”企業(yè)發(fā)展還不夠精準有效、力度也有待加強;新股發(fā)行定價、再融資、并購重組、股權(quán)激勵等基礎(chǔ)制度的包容性、適應(yīng)性還不足等。

                      市場各方期待,科創(chuàng)板在開板五周年的節(jié)點上深化改革,能夠進一步激活資本市場能量,更好服務(wù)于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,讓更多金融資源有效助力中國科技創(chuàng)新乘風破浪。

                      注冊制走深走實需要持續(xù)發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用

                      這次科創(chuàng)板改革再出發(fā),還有一個重要背景。去年召開的中央金融工作會議指出,“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),更好發(fā)揮資本市場樞紐功能,推動股票發(fā)行注冊制走深走實”。這為下一步注冊制改革指明了方向。

                      5年前,注冊制改革就是從科創(chuàng)板試點起步,形成了以信息披露為核心、交易所審核和證監(jiān)會注冊相銜接的注冊制基本框架和主要制度規(guī)則,并逐步復(fù)制推廣到其他市場板塊。

                      科創(chuàng)板自設(shè)立之初就承擔了支持科技創(chuàng)新和制度“試驗田”的重要使命。本次科創(chuàng)板改革的深化,“試驗田”先行先試的特點依舊明顯。

                      無論是開展深化發(fā)行承銷制度試點,在科創(chuàng)板試點調(diào)整適用新股定價高價剔除比例,還是優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度,推動再融資儲架發(fā)行試點案例率先在科創(chuàng)板落地……科創(chuàng)板對于注冊制改革的探索持續(xù)向前推進。

                      要看到的是,注冊制改革走深走實、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是一項系統(tǒng)工程,政策開創(chuàng)性、敏感性、復(fù)雜性較強,需要持續(xù)發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用。

                      證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示,在科創(chuàng)板上對相關(guān)制度規(guī)則先行先試,形成可復(fù)制可推廣經(jīng)驗后,再推向其他板塊。這樣的路徑安排更有利于改革平穩(wěn)實施,風險也相對可控。

                      科創(chuàng)板改革有利于完善資本市場“1+N”政策體系

                      今年4月,國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。該意見出臺后,證監(jiān)會密集出臺了若干配套制度規(guī)則,涉及嚴把發(fā)行上市準入關(guān)、加強上市公司持續(xù)監(jiān)管、加強退市監(jiān)管等諸多方面。這些制度規(guī)則與意見本身逐步形成了“1+N”政策體系。

                      隨著本次科創(chuàng)板改革的深化,“1+N”政策體系持續(xù)完善,傳遞出“強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展”的鮮明信號。

                      “‘科創(chuàng)板八條’堅持目標導(dǎo)向、問題導(dǎo)向。緊緊圍繞服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和高水平科技自立自強,在廣泛聽取科創(chuàng)板上市公司、行業(yè)機構(gòu)、投資者、專家學者意見建議的基礎(chǔ)上,全面梳理科創(chuàng)板存在的體制機制性障礙,通過進一步全面深化改革,及時回應(yīng)市場關(guān)切?!弊C監(jiān)會有關(guān)部門負責人說。

                      觀察“科創(chuàng)板八條”的改革舉措不難發(fā)現(xiàn),在努力提升制度包容性、激發(fā)市場活力的同時,加強科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管,從嚴打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等市場亂象,進一步壓實發(fā)行人及中介機構(gòu)責任,更加有效保護中小投資者合法權(quán)益也得到了重點關(guān)注。


                      新華社北京6月19日電 題:科創(chuàng)板五周年迎新一輪改革,八大看點值得關(guān)注

                      新華社“新華視點”記者劉慧

                      近日,科創(chuàng)板迎來開板五周年。6月19日,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》。“科創(chuàng)板八條”的出臺標志著科創(chuàng)板改革再出發(fā),八大看點值得關(guān)注。

                     看點一:提升優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市的制度包容性

                      科創(chuàng)板自設(shè)立之初就承擔了支持科技創(chuàng)新和制度“試驗田”的重要使命。在新一輪改革中,科創(chuàng)板如何更積極主動擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、持續(xù)強化“硬科技”定位備受各方關(guān)注。

                      “科創(chuàng)板八條”提出要進一步完善科技型企業(yè)精準識別機制,發(fā)揮好市場機制作用。同時,支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市,提升制度包容性。

                      要看到,未盈利科技企業(yè)不等同于“差企業(yè)”,科技企業(yè)搞研發(fā)投入導(dǎo)致的虧損,與傳統(tǒng)意義上經(jīng)營不善、競爭力不強而陷入的虧損存在本質(zhì)區(qū)別。

                      業(yè)內(nèi)人士指出,加大科創(chuàng)板精準支持優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市的力度,是科創(chuàng)板改革再出發(fā)的標志性舉措之一。不少這類企業(yè)正處在技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵階段,急需資本市場予以支持。此舉助力這批企業(yè)持續(xù)開展研發(fā)、參與國際科技競爭,也將進一步改善資本市場上市公司結(jié)構(gòu)和整體面貌。

                      看點二:優(yōu)化新股發(fā)行定價機制

                      新股發(fā)行定價歷來是市場博弈的關(guān)鍵環(huán)節(jié),如何不斷優(yōu)化發(fā)行承銷制度考驗著改革者的智慧?!翱苿?chuàng)板八條”對于深化發(fā)行承銷制度作出了諸多試點安排。

                      首先,在科創(chuàng)板試點調(diào)整適用新股定價高價剔除比例。據(jù)了解,目前實踐中最高報價剔除部分原則上為所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的1%??苿?chuàng)板將試點統(tǒng)一執(zhí)行3%的高價剔除比例,這將有利于進一步加大網(wǎng)下報價約束,減少網(wǎng)下投資者報高價沖動。

                      其次,完善科創(chuàng)板新股市值配售安排,增加網(wǎng)下投資者持有科創(chuàng)板股票市值要求。證監(jiān)會有關(guān)部門負責人介紹,這將有利于吸引更多科創(chuàng)板增量資金,鼓勵長期持有,促進金融資源向科創(chuàng)領(lǐng)域傾斜。

                      此外,針對未盈利企業(yè)估值難、風險高的特點,試點對鎖定比例更高、鎖定期限更長的網(wǎng)下投資機構(gòu)提高配售比例,鼓勵投資者強化自我約束、增強報價研究,進一步壓實“買者自負”責任。

                      看點三:推動再融資儲架發(fā)行試點案例率先在科創(chuàng)板落地

                      “硬科技”企業(yè)要在激烈競爭中脫穎而出,必然需要持續(xù)研發(fā)投入。優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度需要順應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律。

                      “科創(chuàng)板八條”提出“推動再融資儲架發(fā)行試點案例率先在科創(chuàng)板落地”值得關(guān)注。再融資儲架發(fā)行通過“一次注冊、分次發(fā)行”來引導(dǎo)上市公司理性融資,提高融資效率,降低單次再融資對二級市場的影響??苿?chuàng)板上市公司的研發(fā)融資,需要根據(jù)研發(fā)情況持續(xù)投入、細水長流,這與儲架發(fā)行制度較為契合。

                      與此同時,“科創(chuàng)板八條”還探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準,支持再融資募集資金用于研發(fā)投入。這無疑將促進科創(chuàng)企業(yè)聚焦主業(yè)、加大研發(fā)投入、加強對關(guān)鍵核心技術(shù)的攻關(guān)。

                      看點四:建立健全相關(guān)企業(yè)股債融資、并購重組“綠色通道”

                      并購重組是科創(chuàng)公司加快技術(shù)突破、優(yōu)化資源配置、賦能科技創(chuàng)新的重要方式。面對新的市場形勢,各方對于激活并購重組為整個資本市場注入活力十分期待。

                      “科創(chuàng)板八條”提出建立健全開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)股債融資、并購重組“綠色通道”,釋放出更大力度支持并購重組的鮮明信號。

                      從支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合,到適當提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性,再到豐富支付工具,鼓勵綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實施并購重組……一系列政策舉措針對市場關(guān)切作出了非常具體的回應(yīng)。

                      據(jù)了解,去年以來監(jiān)管部門多次表態(tài)支持高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購,并出臺了不少政策,上交所也連續(xù)召開多場并購重組座談會。在政策暖風頻吹的基礎(chǔ)上,“科創(chuàng)板八條”的相關(guān)舉措將引領(lǐng)科創(chuàng)板并購重組市場進一步釋放活力。

                      看點五:鼓勵科創(chuàng)板上市公司積極使用股權(quán)激勵

                      據(jù)統(tǒng)計,科創(chuàng)板有約七成上市公司實施了股權(quán)激勵計劃。建立公司與核心業(yè)務(wù)及管理人員的利益綁定機制,是提升公司創(chuàng)新競爭力的關(guān)鍵。

                      在完善股權(quán)激勵制度方面,本次科創(chuàng)板改革作出了不少“精細化”安排。一方面,鼓勵科創(chuàng)板上市公司積極使用股權(quán)激勵,與投資者更好實現(xiàn)利益綁定。另一方面,強化對股權(quán)激勵定價、考核條件及對象的約束,提高對核心團隊、業(yè)務(wù)骨干等的激勵精準性。

                      此外,“科創(chuàng)板八條”還提出,完善科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵實施程序,對股權(quán)激勵的授予及歸屬優(yōu)化適用短線交易、窗口期等規(guī)定,研究優(yōu)化股權(quán)激勵預(yù)留權(quán)益的安排。

                     看點六:持續(xù)完善科創(chuàng)板交易機制

                      資本市場的平穩(wěn)運行,離不開持續(xù)完善的交易機制和更加有效的市場風險防范機制。

                      “科創(chuàng)板八條”在“完善交易機制,防范市場風險”的政策舉措中安排了諸多“技術(shù)操作層面”的務(wù)實舉措。

                      無論是研究優(yōu)化做市商機制、盤后交易機制還是完善指定交易機制,亦或是將科創(chuàng)板ETF納入基金通平臺轉(zhuǎn)讓、研究適時推出科創(chuàng)50指數(shù)期貨期權(quán)……業(yè)內(nèi)人士普遍認為,這些改革措施堅持目標導(dǎo)向,從細處著手,有利于科創(chuàng)板交易制度持續(xù)完善、提升科創(chuàng)板交易的活躍度。

                     看點七:加強科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管

                      促進科創(chuàng)板上市公司高質(zhì)量發(fā)展離不開更有力的監(jiān)管。本次科創(chuàng)板改革在加強監(jiān)管方面突出“全鏈條”。

                      在治理亂象上,“科創(chuàng)板八條”強調(diào)從嚴打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等市場亂象,進一步壓實發(fā)行人及中介機構(gòu)責任,更加有效保護中小投資者合法權(quán)益。同時強調(diào)嚴格執(zhí)行退市制度,堅決防止“害群之馬”“僵尸空殼”在科創(chuàng)板出現(xiàn)。

                      在優(yōu)化激勵方面,“科創(chuàng)板八條”強化監(jiān)管政策正向激勵,引導(dǎo)創(chuàng)始團隊、核心技術(shù)骨干等自愿延長股份鎖定期限。優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出“反向掛鉤”制度,對合理減持訴求予以支持。本次改革還支持科創(chuàng)板上市公司依法依規(guī)豁免披露商業(yè)秘密等敏感信息。

                     看點八:積極營造良好市場生態(tài)

                      資本市場要形成良好生態(tài),離不開各方的共識與合力?!翱苿?chuàng)板八條”在“積極營造良好市場生態(tài)”的改革舉措中,對如何形成各方合力著墨頗多。

                      例如,在加強與司法系統(tǒng)的合作方面,提出推動優(yōu)化科創(chuàng)板司法保障制度機制,支持上海金融法院在涉科創(chuàng)板相關(guān)金融案件中創(chuàng)新金融審判體制機制;在加強與地方政府、相關(guān)部委的協(xié)作方面,提出常態(tài)化開展科創(chuàng)板上市公司走訪,幫助科創(chuàng)企業(yè)解決實際困難,共同推動提升科創(chuàng)板上市公司質(zhì)量……

                      此外,改革還提出要積極倡導(dǎo)理性投資、價值投資、長期投資理念,促進形成科創(chuàng)板良好的市場文化和投資文化。



                     
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